如何评价赛力斯 2026 年上半年预计亏损 15-18 亿？为什么销量不低却依然巨亏？

说实话，我看到这个数字的第一反应是：赛力斯这波操作，像极了当年的中国新能源车企“烧钱换市场”的剧本。

销量明明都冲到行业前几了，一个月好几万辆，怎么还能亏这么多？这不是在“卖一台亏一台”吗？

其实啊，这事儿没那么玄乎。你光看销量，没看背后的成本结构。

第一，研发投入是个“无底洞”。
赛力斯现在押注的是智能化、城市NOA、增程技术迭代，还有和华为的深度合作——这可不是找几个程序员写写代码就完事。光是一个“问界”车型的平台开发，前期就是几十亿往里面砸。而且研发费用是当期全部计入成本，不像固定资产慢慢折旧。你卖一辆车，可能三分之一的钱都贴给了研发团队的工资和测试费。

第二，品牌溢价还没完全兑现。
别看问界M9卖四五十万，好像很贵。但你要知道，一台高端车的营销费用、渠道铺设、用户权益（比如免费充电、保养、质保），都是实打实的现金流出。尤其是为了抢市场份额，各种促销和金融贴息，利润空间被压得很薄。说白了，卖得越多，亏得越多的问题，本质是固定成本还没被彻底分摊完。

第三，华为的“抽成”也是一笔大账。
赛力斯叫“华为智选车模式”，可不是华为免费给你当技术顾问。华为的IP、智驾软件、HiCar系统、甚至门店销售分成，每辆车都要交“保护费”。这部分的成本，外界很难估算，但绝对不低。而且华为自己也在投钱，两边其实是“风险共担”，赛力斯现在亏损，有一部分是在替华为的研发垫资。

第四，供应链和产能爬坡的“学费”。
新能源车厂有个魔咒：订单多了，产能跟不上，又要加产线、招人、买设备；等产线建好了，订单波动了，又得养着工人和设备。赛力斯这两年扩张速度堪比“打了鸡血”，重庆工厂、两江工厂、超级工厂，每个都是百亿级投资。这些固定成本在折旧期内，即使不生产，每天都得烧钱。

所以你看，“亏损”不代表“不健康”，至少目前赛力斯的现金流还能撑得住。资本市场其实也在赌：只要未来三五年，销量能覆盖住这些前期投入，现在亏的每一分钱，以后都会变成利润。

但话说回来，如果2026年下半年还继续这个亏损幅度，而销量增速放缓，那就要警惕了。毕竟，新能源造车这个赛道，钱烧完了还没跑出来，那就真的凉了。

听句劝，别只看短期财报的数字，多看看他们的技术护城河和产能利用率。赛力斯现在是在“种树”，还没到“摘果子”的时候。至于这棵树能不能活，就得看明年能不能把亏损收窄到个位数了。

你觉得呢？